{"id":1192,"date":"2025-04-26T23:59:00","date_gmt":"2025-04-26T21:59:00","guid":{"rendered":"https:\/\/olters.eu\/?p=1192"},"modified":"2025-04-27T10:46:19","modified_gmt":"2025-04-27T08:46:19","slug":"le-dilemme-de-bretton-woods-face-au-desequilibre-commercial","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/olters.eu\/fr\/le-dilemme-de-bretton-woods-face-au-desequilibre-commercial\/","title":{"rendered":"Le dilemme de Bretton Woods face au d\u00e9s\u00e9quilibre commercial"},"content":{"rendered":"\n<p><em>Alors que la poussi\u00e8re n\u2019est pas encore retomb\u00e9e sur ce que <a href=\"https:\/\/www.ft.com\/content\/e4b7a0b2-3257-4bab-8b40-55225417c7f0\">Martin Wolf<\/a> a qualifi\u00e9 de guerre commerciale \u00ab <a href=\"https:\/\/www.govinfo.gov\/content\/pkg\/FR-2025-04-07\/pdf\/2025-06063.pdf\">Trump<\/a><\/em><em> II <\/em>\u2013 <em>Faisons exploser l\u2019\u00e9conomie mondiale pour le plaisir \u00bb, les contours d\u2019un r\u00e9sultat final laissent moins entrevoir des efforts visant \u00e0 \u00e9liminer les <a href=\"https:\/\/ustr.gov\/sites\/default\/files\/files\/Issue_Areas\/Presidential%20Tariff%20Action\/Reciprocal%20Tariff%20Calculations.pdf\">d\u00e9s\u00e9quilibres commerciaux bilat\u00e9raux<\/a> qu\u2019une attaque cibl\u00e9e contre l\u2019ordre commercial mondial fond\u00e9 sur des r\u00e8gles. Sinon, la proposition de l\u2019<a href=\"https:\/\/ec.europa.eu\/commission\/presscorner\/detail\/fr\/statement_25_1028\">Union europ\u00e9enne<\/a> d\u2019un accord tarifaire \u00ab z\u00e9ro pour z\u00e9ro \u00bb n\u2019aurait pas \u00e9t\u00e9 rejet\u00e9e par le pr\u00e9sident <a href=\"https:\/\/www.newsweek.com\/trump-rejects-europe-tariffs-offer-2056776\">Donald Trump<\/a> au motif que l\u2019union supranationale, qui compte d\u00e9sormais 27 \u00c9tats membres, n\u2019avait \u00e9t\u00e9 cr\u00e9\u00e9e que pour nuire aux \u00c9tats-Unis dans le domaine commercial. Les craintes d\u2019un d\u00e9couplage des \u00c9tats-Unis du syst\u00e8me financier et commercial mondial ont entra\u00een\u00e9 une perte rapide de confiance dans le march\u00e9 boursier am\u00e9ricain, le dollar am\u00e9ricain et les rendements \u00e0 long terme des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain. Elles ont \u00e9galement raviv\u00e9 les inqui\u00e9tudes des march\u00e9s concernant la croissance, l\u2019inflation et les institutions publiques (ainsi que l\u2019ind\u00e9pendance de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine).<\/em><\/p>\n\n\n\n<p><strong>\u00ab Retour aux sources ! \u00bb<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Trois semaines seulement apr\u00e8s la remise en cause unilat\u00e9rale du syst\u00e8me commercial mondial, consid\u00e9r\u00e9e par beaucoup comme le facteur d\u00e9clencheur d\u2019une potentielle d\u00e9pression mondiale, les deux institutions de Bretton Woods ont convi\u00e9 l\u2019\u00e9lite financi\u00e8re mondiale \u00e0 leur r\u00e9union de printemps \u00e0 Washington. Cet \u00e9v\u00e9nement biannuel s\u2019est d\u00e9roul\u00e9 dans un contexte politique particuli\u00e8rement d\u00e9licat :<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>Le <a href=\"https:\/\/home.treasury.gov\/news\/press-releases\/sb0094\">ministre am\u00e9ricain des Finances<\/a> Scott Bessent a d\u00e9crit une \u00e9conomie mondiale d\u00e9s\u00e9quilibr\u00e9e, appelant la communaut\u00e9 internationale \u00e0 recentrer le FMI et la Banque mondiale sur leurs principes fondateurs, \u00e0 limiter la d\u00e9rive de leurs objectifs et \u00e0 se retirer de leurs programmes ambitieux et vagues qui auraient nui \u00e0 leur capacit\u00e9 \u00e0 remplir leurs missions fondamentales.<\/li>\n\n\n\n<li>Le pr\u00e9sident am\u00e9ricain Donald Trump a sign\u00e9 un <a href=\"https:\/\/www.whitehouse.gov\/presidential-actions\/2025\/02\/withdrawing-the-united-states-from-and-ending-funding-to-certain-united-nations-organizations-and-reviewing-united-states-support-to-all-international-organizations\/\">d\u00e9cret<\/a> visant \u00e0 mener, d\u2019ici ao\u00fbt 2025, un examen de l\u2019ensemble des organisations intergouvernementales internationales dont les \u00c9tats-Unis sont membres et qu\u2019ils soutiennent financi\u00e8rement de quelque mani\u00e8re que ce soit, afin de d\u00e9terminer quelles organisations sont contraires aux int\u00e9r\u00eats des \u00c9tats-Unis et si ces organisations peuvent \u00eatre r\u00e9form\u00e9es.<\/li>\n\n\n\n<li>Le <a href=\"https:\/\/static.project2025.org\/2025_MandateForLeadership_CHAPTER-22.pdf\">Projet 2025<\/a>, plan d\u2019action de l\u2019administration actuelle, consid\u00e8re les organisations internationales (telles que la Banque mondiale et le FMI) comme les d\u00e9fenseurs de th\u00e9ories et de strat\u00e9gies \u00e9conomiques contraires aux principes am\u00e9ricains du libre march\u00e9 et de la limitation du pouvoir de l\u2019\u00c9tat. Le Projet recommande que les \u00c9tats-Unis se retirent de la Banque mondiale et du FMI et cessent leurs contributions financi\u00e8res (une demande plus mod\u00e9r\u00e9e dans le m\u00eame document est que le <a href=\"https:\/\/static.project2025.org\/2025_MandateForLeadership_CHAPTER-06.pdf\">ministre des Affaires \u00e9trang\u00e8res<\/a> lance une analyse co\u00fbts-avantages compl\u00e8te de la participation des \u00c9tats-Unis \u00e0 toutes les organisations internationales).<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1024\" height=\"768\" src=\"https:\/\/olters.eu\/wp-content\/uploads\/2025\/04\/IMG_2771-2-1024x768.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-1193\" srcset=\"https:\/\/olters.eu\/wp-content\/uploads\/2025\/04\/IMG_2771-2-1024x768.jpg 1024w, https:\/\/olters.eu\/wp-content\/uploads\/2025\/04\/IMG_2771-2-300x225.jpg 300w, https:\/\/olters.eu\/wp-content\/uploads\/2025\/04\/IMG_2771-2-768x576.jpg 768w, https:\/\/olters.eu\/wp-content\/uploads\/2025\/04\/IMG_2771-2-1536x1152.jpg 1536w, https:\/\/olters.eu\/wp-content\/uploads\/2025\/04\/IMG_2771-2-2048x1536.jpg 2048w, https:\/\/olters.eu\/wp-content\/uploads\/2025\/04\/IMG_2771-2-1568x1176.jpg 1568w\" sizes=\"auto, (max-width: 1024px) 100vw, 1024px\" \/><figcaption class=\"wp-element-caption\"><em><em>Une vision \u00e9clair\u00e9e du multilat\u00e9ralisme en plein essor ?<\/em><\/em><\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<p>Un retour aux missions fondamentales du <a href=\"https:\/\/www.imf.org\/external\/pubs\/ft\/aa\/pdf\/aa.pdf\">FMI<\/a> et de la <a href=\"https:\/\/thedocs.worldbank.org\/en\/doc\/722361541184234501-0330022018\/original\/IBRDArticlesOfAgreementEnglish.pdf\">Banque mondiale<\/a>, telles que d\u00e9finies dans les statuts de juillet 1944, laisse une certaine marge d\u2019interpr\u00e9tation. Dans les accords de Bretton Woods, les deux organisations ont \u00e9t\u00e9 respectivement charges de \u00ab faciliter l\u2019expansion et la croissance \u00e9quilibr\u00e9e du commerce international \u00bb et de \u00ab promouvoir la croissance \u00e9quilibr\u00e9e \u00e0 long terme du commerce international \u00bb. Ces formulations ouvrent d\u00e9sormais la voie \u00e0 une potentielle confrontation entre les \u00c9tats-Unis et la plupart des autres membres concernant le r\u00f4le futur des deux organisations. Un tel conflit porterait sur le terme \u00ab \u00e9quilibr\u00e9 \u00bb, h\u00e9ritage du syst\u00e8me de Bretton Woods d&rsquo;avant 1973, dans lequel les monnaies \u00e9taient index\u00e9es sur le dollar am\u00e9ricain et l&rsquo;or (ce qui impliquait une ponction insoutenable sur les r\u00e9serves de change des banques centrales et, par cons\u00e9quent, une crise de la balance des paiements en cas de d\u00e9ficits commerciaux prolong\u00e9s). L\u2019introduction de taux de change flexibles a invalid\u00e9 l\u2019argument \u00e9conomique du \u00ab commerce \u00e9quilibr\u00e9 \u00bb \u2013 jusqu\u2019\u00e0 ce que <a href=\"https:\/\/press.princeton.edu\/books\/hardcover\/9780691158686\/the-great-rebalancing\">Michael Pettis (2013)<\/a> apporte une pi\u00e8ce importante au puzzle des fondements intellectuels de l\u2019argument \u00ab <em>America first<\/em> \u00bb en mati\u00e8re de d\u00e9s\u00e9quilibres commerciaux mondiaux et identifie la r\u00e9pression de la consommation int\u00e9rieure (par des imp\u00f4ts \u00e9lev\u00e9s et\/ou des salaires bas) par les pays exc\u00e9dentaires comme cause de l\u2019instabilit\u00e9 financi\u00e8re et des in\u00e9galit\u00e9s mondiales.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>L\u2019\u00e9l\u00e9gance de la gymnastique conceptuelle<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Les deux organisations de Bretton Woods ont d\u00fb se positionner avec beaucoup de prudence, entre la possibilit\u00e9 d\u2019un retrait des \u00c9tats-Unis et une d\u00e9t\u00e9rioration irr\u00e9parable de l\u2019ordre commercial fond\u00e9 sur des r\u00e8gles. Ce faisant, elles ont identifi\u00e9 le point de pression minimale et de soutien maximal en axant l\u2019\u00e9v\u00e9nement sur le th\u00e8me \u00ab L\u2019emploi, la voie vers la prosp\u00e9rit\u00e9 \u00bb. Dans son <a href=\"https:\/\/www.imf.org\/en\/Publications\/Policy-Papers\/Issues\/2025\/04\/24\/The-Managing-Director-s-Global-Policy-Agenda-Spring-Meetings-2025-Medium-Term-Direction-for-566316\"><em>Agenda mondial pour la politique \u00e9conomique 2025<\/em><\/a>, le FMI s\u2019est fix\u00e9 pour objectif d\u2019aider ses pays membres \u00e0 \u00ab b\u00e2tir des \u00e9conomies propices \u00e0 une croissance durable, cl\u00e9 de la cr\u00e9ation d\u2019emplois et de la hausse des revenus \u00bb. Cela n\u00e9cessite une stabilit\u00e9 (qui fait actuellement d\u00e9faut), associ\u00e9e \u00e0 un soutien dans la recherche de solutions coop\u00e9ratives (et non coercitives unilat\u00e9rales) aux d\u00e9fis \u00e9conomiques communs (plut\u00f4t que des programmes nationalistes) et de solutions constructives (plut\u00f4t que des approches mercantilistes) aux tensions commerciales : \u00ab Des conditions de concurrence \u00e9quitables et fond\u00e9es sur des r\u00e8gles sont n\u00e9cessaires, notamment en \u00e9vitant les mesures qui faussent la concurrence afin de garantir des avantages concurrentiels et les mesures qui entravent les flux commerciaux \u00bb. Parall\u00e8lement, le FMI poursuivrait ses efforts \u00ab pour identifier les d\u00e9s\u00e9quilibres excessifs et fournir des conseils politiques afin de favoriser un r\u00e9\u00e9quilibrage ordonn\u00e9 et de r\u00e9duire les frictions financi\u00e8res qui, combin\u00e9es aux d\u00e9s\u00e9quilibres, pourraient compromettre la stabilit\u00e9 du syst\u00e8me mon\u00e9taire international \u00bb.<\/p>\n\n\n\n<p>Le rapport semestriel <a href=\"https:\/\/www.imf.org\/en\/Publications\/WEO\/Issues\/2025\/04\/22\/world-economic-outlook-april-2025?cid=ca-com-homepage-SM2025-WEOEA2025001\"><em>World Economic Outlook<\/em><\/a> (WEO), publication phare du FMI lors des r\u00e9unions de printemps et annuelles, d\u00e9finit les d\u00e9fis <em>politiques<\/em> auxquels sont confront\u00e9es les deux organisations au regard de leurs r\u00f4les, mandats, sources de l\u00e9gitimit\u00e9 et acc\u00e8s aux ressources financi\u00e8res dans un contexte <em>\u00e9conomique<\/em> o\u00f9 le multilat\u00e9ralisme fond\u00e9 sur des r\u00e8gles, qu\u2019elles sont cens\u00e9es d\u00e9fendre, est attaqu\u00e9 de l\u2019int\u00e9rieur. Affirmant que l\u2019insecurit\u00e9, en particulier autour de la politique commerciale, avait atteint des niveaux sans pr\u00e9c\u00e9dent, les \u00e9conomistes du FMI ont ajust\u00e9 leurs hypoth\u00e8ses, r\u00e9vis\u00e9 leurs mod\u00e8les et \u2013 en raison de la hausse brutale des droits de douane et de l\u2019incertitude qui en a r\u00e9sult\u00e9 \u2013 ont abaiss\u00e9 leurs pr\u00e9visions de croissance pour les \u00c9tats-Unis (mondial\/europ\u00e9en) pour 2025 de 0,9 (0,5\/0,2) point de pourcentage, \u00e0 1,8 (2,8\/0,8) pour cent. Cela signifie qu\u2019environ 263 (553\/39) milliards de dollars am\u00e9ricains de la valeur marchande totale des biens et services aux \u00c9tats-Unis (mondiale\/europ\u00e9enne) sont d\u00e9truits d\u2019un seul coup et d\u2019un seul trait de plume.<\/p>\n\n\n\n<p>Le FMI a \u00e9galement soulign\u00e9 que les droits de douane constitueraient un choc d\u2019offre pour les \u00c9tats-Unis, entra\u00eenant une baisse de la productivit\u00e9 (et donc, \u00e0 long terme, une diminution de la capacit\u00e9 d\u2019innovation) et une augmentation des co\u00fbts unitaires (et donc, \u00e0 long terme, une hausse des taux d\u2019inflation). Ces effets seraient amplifi\u00e9s par (i) la r\u00e9action du secteur priv\u00e9 \u00e0 l\u2019incertitude accrue, qui entra\u00eenerait un report des investissements et une baisse des d\u00e9penses, (ii) un resserrement des conditions financi\u00e8res (particuli\u00e8rement prononc\u00e9 dans les pays fortement endett\u00e9s) et (iii) une volatilit\u00e9 accrue des taux de change. Comme indiqu\u00e9 pr\u00e9c\u00e9demment <a href=\"https:\/\/olters.eu\/fr\/pour-mettre-lamerique-au-defi-poursuivons-le-libre-echange-sans-elle\/\">dans ces pages<\/a>, le WEO a averti les autorit\u00e9s am\u00e9ricaines qu\u2019une incertitude \u00e9lev\u00e9e en mati\u00e8re de politique commerciale pourrait cr\u00e9er une nouvelle dynamique en faveur d\u2019accords r\u00e9gionaux, plurilat\u00e9raux et multilat\u00e9raux susceptibles d\u2019att\u00e9nuer les risques et de favoriser la pr\u00e9visibilit\u00e9 des politiques. Indirectement, les \u00e9conomistes du FMI ont encourag\u00e9 les pays touch\u00e9s par les droits de douane \u00e0 \u00e9largir leurs march\u00e9s de r\u00e9f\u00e9rence et \u00e0 diversifier leurs partenaires commerciaux, en faisant valoir que \u00ab l\u2019\u00e9largissement et l\u2019approfondissement de la coop\u00e9ration internationale et de l\u2019int\u00e9gration r\u00e9gionale \u2026 pourraient stimuler l\u2019investissement, dynamiser la productivit\u00e9, accro\u00eetre le potentiel de croissance et renforcer la r\u00e9silience des pays face aux chocs ext\u00e9rieurs \u00bb.<\/p>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1024\" height=\"768\" src=\"https:\/\/olters.eu\/wp-content\/uploads\/2025\/04\/IMG_4953-1-2-1024x768.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-1196\" srcset=\"https:\/\/olters.eu\/wp-content\/uploads\/2025\/04\/IMG_4953-1-2-1024x768.jpg 1024w, https:\/\/olters.eu\/wp-content\/uploads\/2025\/04\/IMG_4953-1-2-300x225.jpg 300w, https:\/\/olters.eu\/wp-content\/uploads\/2025\/04\/IMG_4953-1-2-768x576.jpg 768w, https:\/\/olters.eu\/wp-content\/uploads\/2025\/04\/IMG_4953-1-2-1536x1152.jpg 1536w, https:\/\/olters.eu\/wp-content\/uploads\/2025\/04\/IMG_4953-1-2-2048x1536.jpg 2048w, https:\/\/olters.eu\/wp-content\/uploads\/2025\/04\/IMG_4953-1-2-1568x1176.jpg 1568w\" sizes=\"auto, (max-width: 1024px) 100vw, 1024px\" \/><figcaption class=\"wp-element-caption\"><em>Faible visibilit\u00e9 quant aux perspectives du commerce international<\/em><\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<p>Lors des r\u00e9unions de printemps, l\u2019\u00e9lite financi\u00e8re mondiale a d\u00e9ploy\u00e9 des efforts concert\u00e9s pour r\u00e9soudre les divergences internes au sein de l\u2019administration am\u00e9ricaine entre les partisans de <em>r\u00e9formes<\/em>, comme le secr\u00e9taire au Tr\u00e9sor Bessent, et ceux plus enclins \u00e0 un <em>retrait<\/em> des \u00c9tats-Unis, notamment le secr\u00e9taire au Commerce Howard Lutnick et le conseiller commercial Peter Navarro. Dans son communiqu\u00e9 final, le <a href=\"https:\/\/www.imf.org\/fr\/News\/Articles\/2025\/04\/25\/pr-123-imfc-chairs-statement-fifty-first-meeting-of-the-imfc\">Comit\u00e9 mon\u00e9taire et financier international<\/a> (CMFI) \u2013 organe consultatif du Conseil des gouverneurs du FMI charg\u00e9 de la surveillance et de la gestion du syst\u00e8me mon\u00e9taire et financier international a ainsi cherch\u00e9 \u00e0 rassurer la communaut\u00e9 internationale sur son attachement au multilat\u00e9ralisme \u00e9conomique, tout en renfor\u00e7ant la position des r\u00e9formateurs au sein de l\u2019administration am\u00e9ricaine actuelle. Notant que l\u2019\u00e9conomie mondiale se trouvait \u00e0 un moment crucial, il a insist\u00e9 sur le fait que les tensions commerciales s\u2019\u00e9taient brusquement intensifi\u00e9es, entra\u00eenant une incertitude accrue, une volatilit\u00e9 des march\u00e9s et des risques plus \u00e9lev\u00e9s pour la croissance et la stabilit\u00e9 financi\u00e8re. Il a \u00e9galement soulign\u00e9 que la faiblesse de l\u2019activit\u00e9 \u00e9conomique et la hausse de l\u2019inflation aggravent \u00ab un environnement d\u00e9j\u00e0 difficile caract\u00e9ris\u00e9 par une croissance faible et un endettement public \u00e9lev\u00e9 \u00bb. Le CMFI a mis l\u2019accent sur l\u2019emploi comme lien entre la r\u00e9affirmation du multilat\u00e9ralisme fond\u00e9 sur des r\u00e8gles (\u00ab Nous travaillerons ensemble pour renforcer la r\u00e9silience de l\u2019\u00e9conomie mondiale &#8230; et promouvoir la stabilit\u00e9 et le bon fonctionnement du syst\u00e8me \u00e9conomique mondial \u00bb) et la reconnaissance des pr\u00e9occupations des \u00c9tats-Unis (\u00ab Nous travaillerons \u00e9galement ensemble pour \u00e9liminer les d\u00e9s\u00e9quilibres mondiaux excessifs \u00bb). Concr\u00e8tement, l\u2019organe consultatif de haut niveau du FMI a tendu la main au ministre am\u00e9ricain des Finances et r\u00e9affirm\u00e9 son engagement institutionnel (que M. Bessent a qualifi\u00e9 de \u00ab valeur durable \u00bb) en promettant d\u2019examiner d\u2019autres moyens de garantir que le FMI reste \u00ab agile et cibl\u00e9 \u00bb (reconnaissant implicitement les critiques concernant \u00ab l\u2019\u00e9largissement de son mandat \u00bb).<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Quelles sont les cons\u00e9quences et les perspectives ?<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Il reste \u00e0 voir si cette formule de compromis \u00e9l\u00e9gante, soigneusement \u00e9labor\u00e9e lors des r\u00e9unions politiquement d\u00e9licates du printemps, constituera r\u00e9ellement un premier pas vers la r\u00e9duction de l\u2019incertitude \u00e9conomique et l\u2019apaisement du climat g\u00e9n\u00e9ral. Que ce soit intentionnel ou non, cet \u00e9v\u00e9nement d\u2019une semaine est intervenu dans une p\u00e9riode d\u2019accalmie politique apr\u00e8s les trois mois de <a href=\"https:\/\/www.whitehouse.gov\/presidential-actions\/2025\/04\/modifying-reciprocal-tariff-rates-to-reflect-trading-partner-retaliation-and-alignment\/\">pause douani\u00e8re<\/a> et la <a href=\"https:\/\/www.economist.com\/leaders\/2025\/04\/23\/president-trumps-attacks-on-the-fed-are-not-over\">tr\u00eave temporaire<\/a> dans la bataille men\u00e9e par le pr\u00e9sident am\u00e9ricain pour l\u2019ind\u00e9pendance de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Toutefois, selon l\u2019argumentation (priv\u00e9e) de <a href=\"https:\/\/www.hudsonbaycapital.com\/documents\/FG\/hudsonbay\/research\/638199_A_Users_Guide_to_Restructuring_the_Global_Trading_System.pdf\">Stephen Miran<\/a>, le nouveau pr\u00e9sident du comit\u00e9 des conseillers \u00e9conomiques de Donald Trump, c\u2019est la sur\u00e9valuation persistante du dollar am\u00e9ricain qui nuit \u00e0 la comp\u00e9titivit\u00e9 des \u00c9tats-Unis et explique pourquoi le pays enregistre des d\u00e9ficits commerciaux persistants. Il a propos\u00e9 un accord de Mar-a-Lago, un \u00ab accord mon\u00e9taire multilat\u00e9ral pour le XXI<sup>e<\/sup> si\u00e8cle \u00bb, dans lequel les pays non am\u00e9ricains assumeraient une plus grande responsabilit\u00e9 en mati\u00e8re de d\u00e9fense et accepteraient un nouvel accord multilat\u00e9ral visant \u00e0 r\u00e9\u00e9quilibrer les taux de change (ce qui impliquerait une d\u00e9valuation significative du dollar am\u00e9ricain par rapport aux principaux partenaires commerciaux) afin d\u2019\u00e9liminer les d\u00e9s\u00e9quilibres mondiaux. Un tel accord n\u00e9cessiterait la coop\u00e9ration des principaux partenaires commerciaux, comme le pr\u00e9voient les institutions de Bretton Woods. Miran propose d\u2019y parvenir de la mani\u00e8re suivante : \u00ab Comment les \u00c9tats-Unis peuvent-ils inciter leurs partenaires commerciaux et s\u00e9curitaires \u00e0 conclure un tel accord ? Premi\u00e8rement, avec le <em>baton des droits de douane<\/em>. Deuxi\u00e8mement, avec la <em>carotte de la garantie de d\u00e9fense<\/em> et le risque de la perdre \u00bb (italique ajout\u00e9).<\/p>\n\n\n\n<p>D\u2019un point de vue politique, les d\u00e9s\u00e9quilibres commerciaux sont plus faciles \u00e0 expliquer au grand public que les d\u00e9ficits courants, notamment en raison de leur lien direct avec la production et l\u2019emploi nationaux. Les d\u00e9ficits en biens et services impliquent en effet une consommation sup\u00e9rieure \u00e0 la production, qui ne peut \u00eatre financ\u00e9e que par des entr\u00e9es de capitaux et l\u2019endettement ext\u00e9rieur, facilit\u00e9s et rendus moins co\u00fbteux par le statut du dollar am\u00e9ricain en tant que monnaie de r\u00e9serve mondiale. Si le gouvernement am\u00e9ricain met d\u00e9sormais en p\u00e9ril la confiance dans les \u00c9tats-Unis en tant que partenaire commercial et dans le dollar am\u00e9ricain en tant que monnaie de r\u00e9serve, il n\u2019y a qu\u2019une seule justification rationnelle \u00e0 une telle strat\u00e9gie : pr\u00e9parer un d\u00e9faut de paiement en douceur de la dette publique am\u00e9ricaine, qui, selon les estimations actuelles du FMI, s\u2019\u00e9l\u00e8vera \u00e0 environ 121 pour cent du produit int\u00e9rieur brut (PIB) en 2024. Le <a href=\"https:\/\/www.cbo.gov\/publication\/61172#:~:text=The%20budget%20projections%20are%20based%20on%20CBO%E2%80%99s%20economic,the%20public%3A%20100%25%20of%20GDP%20Outlays%3A%20%247.0%20trillion\">bureau du budget du Congr\u00e8s<\/a> estime qu\u2019apr\u00e8s avoir consacr\u00e9 environ 3,1 pour cent du PIB aux d\u00e9penses d\u2019int\u00e9r\u00eat en 2024 (soit environ 13 pour cent des d\u00e9penses totales et plus que pour la d\u00e9fense), le gouvernement am\u00e9ricain devra financer un d\u00e9ficit budg\u00e9taire d\u2019environ 6,2 pour cent du PIB au cours de l\u2019exercice en cours. <a href=\"https:\/\/olters.eu\/fr\/limits-to-the-limits-of-fiscal-policies\/\">Comme mentionn\u00e9 pr\u00e9c\u00e9demment<\/a>, m\u00eame dans l\u2019hypoth\u00e8se d\u2019un sc\u00e9nario optimiste, les projections budg\u00e9taires suscitent de s\u00e9rieuses inqui\u00e9tudes quant \u00e0 la possibilit\u00e9 de d\u00e9gager une marge de man\u0153uvre suffisante pour les d\u00e9penses discr\u00e9tionnaires. Plus inqui\u00e9tant encore, si aucune mesure n\u2019est prise, les obligations li\u00e9es aux int\u00e9r\u00eats continueront d\u2019augmenter par rapport \u00e0 la valeur totale des biens et services du pays, ce qui rendra leur financement de plus en plus difficile.<\/p>\n\n\n\n<p>Dans ce contexte, l&rsquo;id\u00e9e d&rsquo;une restructuration de la dette am\u00e9ricaine dans des conditions beaucoup moins favorables pour les cr\u00e9anciers suscite un int\u00e9r\u00eat marqu\u00e9. Dans un tel cas, la vision mercantiliste du commerce masque le chantage implicite associ\u00e9 aux droits de douane (ou \u00e0 la menace de droits de douane), dans le but (i) d\u2019accro\u00eetre l\u2019acceptation politique d\u2019une restructuration de la dette am\u00e9ricaine \u00e0 court terme et \u00e0 taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e9lev\u00e9 pour des titres \u00e0 plus long terme et \u00e0 taux d\u2019int\u00e9r\u00eat plus bas, (ii) de d\u00e9l\u00e9guer les engagements de d\u00e9fense devenus prohibitivement co\u00fbteux et\/ou (iii) d\u2019augmenter les exportations de combustibles fossiles depuis les \u00c9tats-Unis. Il ne s&rsquo;agirait donc pas d&rsquo;ignorer la vision de David Ricardo sur le r\u00f4le de la division internationale du travail dans la prosp\u00e9rit\u00e9 mondiale, mais plut\u00f4t d&rsquo;exploiter cette vision pour contraindre d&rsquo;autres pays \u00e0 accepter les changements de r\u00e8gles souhait\u00e9s par les \u00c9tats-Unis. Si tel est effectivement le cas, le langage utilis\u00e9 par le CMFI en avril 2025 pour \u00ab confirmer ses engagements en mati\u00e8re de taux de change d\u2019avril 2021 \u00bb est r\u00e9v\u00e9lateur. <a href=\"https:\/\/www.imf.org\/fr\/News\/Articles\/2021\/04\/08\/communique-of-the-forty-third-meeting-of-the-imfc\">Il y est dit<\/a> : \u00ab Nous restons d\u00e9termin\u00e9s \u00e0 faire en sorte que nos taux de change soient conformes <em>aux donn\u00e9es \u00e9conomiques fondamentales<\/em> et notons que la souplesse des taux de change peut faciliter l\u2019adaptation de nos \u00e9conomies.&nbsp; \u00bb (italique ajout\u00e9). Cela laisse pr\u00e9sager des turbulences, des r\u00e9orientations et des risques consid\u00e9rables pour l\u2019avenir, alors que l\u2019\u00e9conomie mondiale s\u2019oriente vers une d\u00e9saffection beaucoup plus rapide pour le dollar am\u00e9ricain comme monnaie de r\u00e9serve internationale que ne le pr\u00e9voyait le <a href=\"https:\/\/www.imf.org\/en\/Blogs\/Articles\/2024\/06\/11\/dollar-dominance-in-the-international-reserve-system-an-update\">FMI<\/a> il y a moins d\u2019un an. La guerre commerciale semble avoir un contexte beaucoup plus grave que ne le laisse supposer la <a href=\"https:\/\/ustr.gov\/sites\/default\/files\/files\/Issue_Areas\/Presidential%20Tariff%20Action\/Reciprocal%20Tariff%20Calculations.pdf\">curieuse formule tarifaire<\/a>.<\/p>\n\n\n\n<p><em>Jan-Peter Olters<\/em><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Alors que la poussi\u00e8re n\u2019est pas encore retomb\u00e9e sur ce que Martin Wolf a qualifi\u00e9 de guerre commerciale \u00ab Trump II \u2013 Faisons exploser l\u2019\u00e9conomie mondiale pour le plaisir \u00bb, les contours d\u2019un r\u00e9sultat final laissent moins entrevoir des efforts visant \u00e0 \u00e9liminer les d\u00e9s\u00e9quilibres commerciaux bilat\u00e9raux qu\u2019une attaque cibl\u00e9e contre l\u2019ordre commercial mondial fond\u00e9&hellip; <a class=\"more-link\" href=\"https:\/\/olters.eu\/fr\/le-dilemme-de-bretton-woods-face-au-desequilibre-commercial\/\">Continue reading <span class=\"screen-reader-text\">Le dilemme de Bretton Woods face au d\u00e9s\u00e9quilibre commercial<\/span><\/a><\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"inline_featured_image":false,"footnotes":""},"categories":[27],"tags":[],"class_list":["post-1192","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-commentaires","entry"],"acf":[],"yoast_head":"<!-- This site is optimized with the Yoast SEO plugin v26.8 - 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